查看详情>> 今年以来反复下探的熊市、中国高净值人群的投资需求和一群立志做真正对冲基金的人士，构成了“天时、地利和人和”，使 中国对冲基金一落地就展现了蓬勃的生命力。但中国对冲基金发展的困难与障碍也不容忽视。首先，开户的问题。对冲基金 投资的品种涉及到股票、期货、外汇等等分属不同市场的产品。在境外成熟市场，对冲基金可以通过一个投行将所有的投资 品种连接到一个账户中。在当下的内地市场，却做不到这一点。对冲基金只能在券商开股票账户，只能在期货公司开期货账 户。这样就会导致出现一些问题，比如：期货的保证金不足时，需要挪用股票账户的资金，但股票是T+1交易，第二天才能 取出资金转入期货账户，很可能导致爆仓的出现。其次，人才的短缺。翻开对冲基金经理的履历，会发现对冲基金需要的不 仅是普通人才，而且是在金融和数学两大领域具有深刻功底的顶尖人才。在国内找统计人才还比较容易，但要找建模人才非 常难。华尔街归来的人员毕竟有限，对冲基金面临着人才的困境。第三，由于股指期货、融资融券等做空工具推出时间不 长，这给在A股市场上运作对冲基金造成了特殊的障碍。比如，对冲策略往往需要可靠的历史数据进行检验，而股指期货 推出仅有一年多的时间，其数据的可靠性仍待检验。第四，金融工具有限且成本过高，比如融券的成本过高。中性对冲策略 的超额收益也仅有10%左右，但目前向各券商进行融券的年化成本则更高达10%-11%之间。在成熟资本市场上，由于融资 融券的费率和利率是各投行竞争的结果，通常比较融券成本比较低。第五，税收的问题。有限合伙企业是当前交易标的最 广泛、交易策略最灵活的对冲基金形式。合伙企业法规定，合伙企业的生产经营所得和其他所得，按照国家有关税收规 定，由合伙人分别缴纳所得税。合伙企业应当“先分后税”，投资者作为合伙人在投资盈利的情况下还需要缴纳5%-35% 的合伙人所得税。而在开曼群岛设立的国际对冲基金则是免税的，随着新的基金法出台，这一问题或可得到解决。

查看详情>> 银行培训师陈毓慧老师推荐：随着债市回暖，债券基金发行热度、投资者对债券基金的关注度大幅提升。天相投顾数据 显示，目前有6只债券基金在发，较去年同期增加了2只。融通基金理财师认为，不管市场行情如何，债券基金都是普通投 资者资产配置的良好工具。而目前近40%的债券基金持有人是机构投资者，个人投资者也可以考虑适当买些债基，做好资产配置。 一般情况下，债券市场和股票市场呈“跷跷板”态势，两类资产的相关性小，投资者在追求高风险的权益投资产品同时， 不妨配些债券基金，对冲股市风险。 Wind数据显示，无论是震荡起伏的2005年，还是持续高涨的2006、2007、2009年，或是下跌明显的2008年、2010 年，债券基金均获得了正收益，呈现低风险特征。特别是不直接参与股票市场的一级债基，历史收益相对稳定，是抵御 通货膨胀的良好工具。Wind数据显示，从2005年至2010年，除2009年一级债基平均收益率为4.29%外，其余年份其平 均收益率均在8%以上，超过同期的通货膨胀率，也高于同期一年期定存利率。 正在发行的融通四季添利债券基金就是一只“纯粹的债券基金”，它不在二级市场上买卖股票，配置可转债上限为10%， 只申购公司研究部推荐的新股，大方针是远离权益市场的风险。该基金将封闭两年运作，并在满足分红条件的前提下， 力争季季分红。

查看详情>> 银行培训师陈毓慧老师推荐： 1、所有新股皆采用询价制 询价制度推出后，今后对所有首次公开发行股票的发行人，包括目前通过发审会审核、等待发行的公司，都要求采用询价 方式发行。发行人及其保荐机构根据询价结果确定发行价格区间(询价区间)，询价区间的上限不得高于区间下限的20%。 2、机构参与询价与配售 询价对象包括符合中国证监会规定条件的基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者以及合格 境外机构投资者(QFII)等六类机构投资者。询价对象应以其自营业务或其管理的证券投资产品分别独立参与累计投标询价和股票配售。 初步询价和累计投标询价的区别主要有以下几个方面： 一、参与的询价对象数量可能不同。初步询价的对象为发行人和保荐机构选择的符合询价对象条件的机构投资者(至少20 家)，而不是所有符合条件的机构投资者。而可参与累计投标询价的对象为所有符合条件的机构投资者。 二、参与询价的方式不同。在初步询价阶段，一个机构投资者只能以一个询价对象的身份参与初步询价；在累计投标询价 阶段，参与询价和配售的可以是机构投资者本身(自营账户)，也可以是其管理的投资产品账户，但询价对象必须事先将相关 账户报监管部门备案。 三、是否缴纳申购款及参与股票配售。参与初步询价的机构投资者无须缴款，如果其不参与累计投标询价，也不会获得 股票配售；参与累计投标询价的机构投资者须全额缴纳申购款，在发行价格以上的申购将会获得比例配售。 3、社会公众网上市值配售 试行询价制度后，目前采用的网上市值配售的发行方式没有变化。累计投标询价完成后，除向机构投资者配售部分外， 其余股份以相同价格按照发行公告规定的原则和程序向社会公众投资者公开发行，已获得询价配售的机构也可参与。

查看详情>> 银行培训师陈毓慧老师推荐：新年股市继续低迷，拖累基金净值大打折扣。统计显示，目前，有监测数据的869只开放式基金 中，净值跌破一元面值的高达600只左右，占比近七成。而正如股指低位投资风险相对较低，这些净值打折扣的基金，对投 资者来说是否真便宜，是否更具投资价值？ 去年以来的市场行情可谓惨淡，沪深两市自去年年初以来仅有2、3月份短暂的小幅震荡回升，其余时间段都处于震荡下行的通 道中，11月以来，两市股指更是加速下跌，直至年终收盘，沪综指去年累计下跌21.68%。而新年行情开启，继续下跌步伐， 进一步拖累基金，偏股型基金更是“雪上加霜”。在净值跌破一元面值的600只基金中，偏股型基金占了近半。不仅如此，去年 以来成立的次新基金更是损失惨重，148只次新基金中多达103只基金净值已跌破一元面值，占比高达69.5%。 而从单个基金来看，申万深成分级基金中的申万进取份额在下跌过程中损失尤为惨重。去年12月13日，沪深两市当日大跌超 过2%，申万进取的单位净值大跌超过8%达到0.303元。次日市场继续下跌，深成指下跌1.06%，申万进取的单位净值再次 大跌3.96%，下跌至0.291元。这是A股基金净值第一次跌破0.3元。虽然最近，申万进取净值有所回升，但目前仍低于0.5 元。与此同时，宝盈泛沿海、中邮核心成长、益民红利成长混合等多只基金也在近期创出净值新低，单位净值均不足0.5元。 对于手握现金的投资者来说，眼下是否真的到了抄底“捡便宜”的时候？分析人士指出，基金净值高低与其投资价值没有直接 关联。基金是一种长期资产配置工具，投资者不应以操作股票的思路来投资基金。投资低净值基金不会降低投资风险，相 反投资者选择基金除了净值之外，还需关注基金经理、管理团队、投资组合、业绩风险等更多因素。 事实上，在600只跌破一元面值的基金中，也不乏长期累计正收益的基金，以累计净值来考量，250只基金虽单位净值跌 破面值，但累计净值仍在一元之上。如果投资者从这些基金成立之日起便开始持有，对投资者而言还是获利的。其中， 累计净值较高的兴全趋势目前单位净值仅为0.796元，处于面值以下，但这只成立于2005年的基金，其累计净值已达到 了4.918元。相反，也有一些基金虽然单位净值仍在1元左右，但很多是新成立不久依旧低仓位甚至空仓的基金，这些基 金未来表现如何，尚不得而知。分析人士建议投资者区别对待，但要主动回避那些因基金经理或基金公司管理能力问 题，导致净值跌破一元面值的基金。

查看详情>> 银行培训师陈毓慧老师推荐：货币基金主要投资于三类产品：资金类———银行存款、回购；利率类———剩余期限低于365天 的央票、金融债；信用类———短期融资券、存续期一年以内的3A级以上企业债。 当市场资金面紧张时，由于资金利率上涨，资金类产品的收益会上涨；由于债券收益率上涨，利率类产品和信用类产品的价格 会下跌。当市场资金面放松时，由于资金利率下跌，资金类产品的收益会下降；由于债券收益率下跌，利率类产品和信用类产 品的价格会上涨。 不过，如果不出现持续加息或降息，资金利率、央票利率、金融债利率未必会出现明显变动。另外，持有利率类和信用类资产 收益，除了债券价格变动之外，还有固定的息票收入。总之，资金紧张，资金价格就高，货币基金投资的资金类资产就有较 高收益。